Affaire GameStop : "On vit la crise d'adolescence des marchés"

En quelques jours, le cours du titre des magasins de jeux vidéo GameStop a explosé à Wall Street, passant de moins de 20 dollars à plus de 347 dollars par action, jeudi. Touchée par la pandémie, l'entreprise américaine est pourtant en fâcheuse posture et elle est devenue la cible ces derniers mois de fonds qui misent sur sa chute pour gagner gros. La cause de ce rebond inattendu se trouve sur le forum WallStreetBets de la plateforme Reddit, qui a lancé ces derniers jours une armée de boursicoteurs (le groupe compte 5 millions de membres) dans une croisade contre ces fonds.

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En passant des milliers d'ordres d'achat, ses membres ont saturé les courtiers et provoqué une hausse sans précédent de l'action. Pris à son propre jeu, le hedge funds Melvin Capital a soldé ses positions vendeuses et perdu plusieurs milliards de dollars. Un épisode présenté comme la victoire de David contre Goliath, mais que Guillaume-Olivier Doré, fondateur du site Mieuxplacer.com et contributeur pour la newsletter Le Journal de Demain, juge caricatural.

Vous dénoncez l'"angélisme" de certains au sujet de cette action menée depuis les réseaux sociaux. Pourquoi?
Rien ne se perd et rien ne se crée, c'est la base du capitalisme. Si Melvin Capital perd de l'argent, il y a forcément quelqu'un qui en gagne. Ce fonds a acheté à terme des actions GameStop et a fait ce qu'il pouvait pour en faire baisser le prix afin de les acheter sur le marché le moins cher possible et les livrer à leur contrepartie. Sur Reddit, des gens ont profité de cette opportunité pour faire augmenter fortement la valeur des titres, ce qui a obligé Melvin Capital à les acheter très cher, au contraire. Pour ce faire, les utilisateurs de Reddit ont utilisé les défaillances structurelles des marchés : ils ont saturé les courtiers avec des ordres d'achat, créant une bulle, et empêchant de vendre. Tout cela au détriment des actionnaires historiques - des petits porteurs -, qui ont vu le TGV leur passer sous le nez.

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Cela s'appelle de la manipulation de cours pure et dure

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A qui a profité cette opération?
Aux fonds à qui Melvin a livré les titres! Je pense que certains acheteurs de Reddit ne se sont pas non plus privés pour gagner de l'argent en vendant des titres une fois que leur valeur avait explosé. Ce n'est donc pas la bataille des gentils contre les méchants. GameStop, de son côté, n'a pas gagné un dollar dans cette opération. L'entreprise est aujourd'hui dans l'incapacité de se refinancer car sa réputation est morte et sa valeur est encore totalement surévaluée.

L'action concertée sur Reddit était-elle légale?
Cela s'appelle de la manipulation de cours pure et dure. Au vu du scandale qui apparaît, la SEC (Securities and Exchange Commission, l'organe américain de réglementation et de contrôle des marchés financiers, NDLR) va tenter de trouver des responsables, mais le mal est déjà fait. Il y a un risque que ce genre de pratiques revienne de façon systématique, surtout qu'il est soutenu par des personnalités comme Elon Musk. C'est totalement inconscient quand on connaît la fébrilité des marchés actuellement et la puissance de ces gens sur les réseaux sociaux. Si les hedge funds ne peuvent plus "shorter", alors il y a un risque de dysfonctionnement du marché.

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Il est probable qu'on doive réguler le fonctionnement de ces groupes sur les réseaux sociaux

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Avec la pandémie, des milliers de nouveaux boursicoteurs sont apparus et des applications mobiles facilitent cette dynamique. Est-ce que cela préfigure d'un nouveau rapport à la Bourse?
Au contraire, cela préfigure d'un retour en arrière! Structurellement, les petits porteurs avaient disparu de la Bourse depuis très longtemps. La France, par exemple, a gagné des milliers de boursicoteurs pendant la pandémie (selon l'AMF, près de 400.000 personnes ont passé leur premier ordre en Bourse ou ont réactivé leur compte en 2020, NDLR). C'est plutôt une bonne nouvelle, car une économie capitaliste saine, avec un marché boursier efficient, doit compter des petits porteurs. Mais on assiste aux conséquences de l'afflux de ces nouveaux entrants, qui n'ont aucune connaissance des règles qui prévalent sur la Bourse. On vit la crise d'adolescence des marchés.

Le régulateur va-t-il devoir tenir compte de cette situation?
Il est probable qu'on doive réguler le fonctionnement de ces groupes sur les réseaux sociaux, qu'on fixe la limite entre l'action coordonnée et la manipulation de cours. Cet épisode pose aussi la question de la transparence et de l'égalité de traitement de toutes les parties en Bourse. A un moment, cette semaine, les opérateurs ont dû choisir entre les opérations qui leur étaient demandées par les gros acteurs et les particuliers. Mais au lieu d'opérer dans l'ordre d'arrivée des opérations, les opérateurs ont favorisé les acteurs institutionnels. En théorie, les petits actionnaires et les gros fonds sont pourtant égaux. Il n'y a pas de sous-actionnaires.